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驱动黄金GOLD和银价的5个因素金讯直播贵金属网

发布时间:2020-07-13 21:04:15 阅读: 来源:滚焊机厂家

ErikNorland,高级经济学家兼执行董事,芝商所

本文中所有举例均为就不同情况而进行的假设性释义,并仅用于解释目的。本文评论仅代表作者看法,而非芝商所也许其隶属机构。本文及文内信息不应被视为投资策略也许实际市场经验的结果。

黄金(GOLD)(1187.04,-2.08,-0.17%)和白银(16.91,-0.06,-0.35%)的行情从其2011年高位大幅下滑。银价高位曾接近50美元每盎司,而现在交易低于20美元。黄金(GOLD)封顶将近1900美元每盎司,而现在接近1200美元。两种金属的交易不仅远远低于其行情高峰,而且低于其在1980年创下的扣除通货膨胀因素后的高点(图1和图2)。这让我们意识到其行情上涨和下行的潜力规模。

图1.

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至少有5个因素可能导致他们行情的下探:

1. 美国经济的稳定复苏使美国联邦储备尘埃落定其宽松货币政策,并开始考虑加息,最快可能在6月。

2. 通过承诺充当意大利、西班牙和其他经济困难欧元(1.0928,-0.0016,-0.15%)区国家的债务的最后补救买家, 欧洲中央银行(ECB)已成功地遏制了欧元债务危机(至少不包括希腊),此举大大降低了欧洲内部基差。

3. 作为全球商品交易(包括黄金(GOLD)和白银)的选择性货币,USD价值兑其他货币已飙升。

4. 其他很多以美元计的商品行情,包括工业金属、原油(47.19,-0.3,-0.63%)、天然气和农产品行情也已经下滑。

5. 目前中东地区危机还没有扩散到波斯湾地区的最大产油国。

让我们来仔细预测基于这些可能的市场回报率驱动因素的黄金(GOLD)和白银的行情走势如何。

图2.

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美国货币政策

2009年以来,美国联邦储备发现自身处在一个非同寻常的地位:保持其政策利率(联储基金)低于核心通货膨胀率。此举仅发生在少数情况下(图3)。

1. 1969-1970:通过降低利率来应对温和的经济衰退。尼克松执政党曾试图在之后通过工资和行情管制来遏制通货膨胀。

2. 1974-1977:当美国联邦储备错误地判断由第一次石油危机引发的通胀将是暂时的。其结果是导致通货膨胀率在1977-1980年期间受飞涨利率和严重经济衰退的控制;进而大规模迅速攀升。

3. 1992-1993年和2001-2004年期间短暂的负实际利率,当经济逐渐从衰退中复苏。   图 3:联邦基金与核心通货膨胀率对比(食品和能源除外)

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图4:整体通胀 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10>

当美国联邦储备保持其联邦基金率低于整体通货膨胀率,黄金(GOLD)和银价有上行的趋势(图5和图6):

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该趋势似乎将继续直到出现市场开始预测期望美国联邦储备将要加息也许采取紧缩政策(例如通过终止宽松货币政策)。

基于多种原因,我们认为美国联邦储备在2015年可能开始采取紧缩政策:

1. 劳力市场复苏良好,年同比平均小时收入上行2.0%;平均工作小时上行0.6%。这使得平均收入增加2.6%,2015年2月和2014年2月相比--在低通货膨胀率背景下的相当不错的上涨幅度。

2. 2014年2月和2015年2月之间工作人数上行2.4%。这使得总劳动收入增长5.0%(2.4%工作人数增长+2.6%平均工资增长)。这也应促进消费支出上行良好。

3. 美国联邦储备认为最近有关能源的通货膨胀率下降是暂时的。

4. 其他经济领域也似乎显示良好,包括接近纪录高位的企业获利,以及住房市场持续缓慢复苏。

因此,如果美国联邦储备尽快在今年6月加息,我们不会感到惊讶。联邦利率期货反映加息在今年9月;再次加息在2016年1月-以及该种加息可能更快到来的可能性。

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