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【资讯】华泰证券首席分析师罗毅64市场大震动关注大金融

发布时间:2020-10-17 00:15:51 阅读: 来源:滚焊机厂家

华泰证券首席分析师罗毅:6.4市场大震动 关注大金融

华泰证券首席分析师罗毅表示,现在开始,大家绝对绝对不能再忽略大金融板块了。

大家好,在过去的三个月大金融板块表现不是特别好,为什么呢?因为很多的外资主力机构,包括基本面,包括资金面,并不支持金融股的走强,所以过去三个月,我们一直在忙公司的项目。但是现在开始,我觉得大家绝对绝对不能再忽略大金融板块了。其实包括上周四的暴跌,包括今天银行股的暴涨,都在跟大家讲这么一个事实,就是下来的市场的风格,包括市场的逻辑,很有可能会发生一个非常大的变化。  我们看回1847点变成热血分析师之后的这么一段走势,我相信我们的判断已经是得到了兑现。资金在源源不断的进来这个市场,第一拨是大蓝筹,大股票,第二拨是小股票、创业板,那么再往后,到底是大股票还是小股票。我觉得下来的这个行情,尤其是金融行情,今天的走势是非常非常值得大家注意的。因为我判断下来这个行情很有可能今天的行情就是一个预演。这个预演有这么几个特点,第一个特点就是不要去区分大盘股和小盘股,这个没有意义。今天银行涨了那么多,也有大盘股跌停,小盘股今天刚才讲了也有好多家涨停,也有好多家跌停。如果简单的把大盘和小盘对立起来,我觉得这种看法是非常简单和粗暴的。就跟很多人今天中午传言说要搞印花税调整,资本利得税调整。我们再次强调,监管层要调控股市,也绝对不可能以这么简单粗暴的方式去进行干预的,这是我的理解。

讲回我们对中国资本市场的格局的理解。我们从这么低的位置看到现在,你不得不说,这一轮有很多的口号,我们当年的说法是我们的征途是心沉大海,这是2013年6月底提出的口号,到现在为止,中国股市的交易量已经让全球叹为观止了。我觉得在这个时点,是不是值得再进一步的渲染这种乐观情绪呢?我还是坚持上一次电话会议的看法。虽然说场外资金还有一部分,但是现在这种股市的交易量,包括homes配资系统,已经对实体经济的伤害在逐步的加深。如果任由目前的行情,尤其是炒作型股票恶意的这么一种上涨或者是发展,再过一个月,股市的疯狂程度将会裹胁整个金融体系,我绝对不是在危言耸听。  因为我们最近去很多草根的金融体系调研,实际上也很有意思,我们明显的感觉到这些P2P,以前P2P还可以把钱给到实体经济,但是现在已经给不到了。如果像后期的homes配资系统有1:5的杠杆,还有谁愿意做实业。你的融资成本是18%,照样有无数的人去搞。你的打新,你可以回头看一下,打新的收益,今年以来年化也将近20%,上哪儿找这么高回报的机会呢。如果说做不到这一点,交易量这么大,人类历史上两万多亿的交易量也是极限了。我们不能指望交易量上到三万亿、四万亿,我们应该思考一下,我们冷静下来,理性一点,这个交易量应该是多大。  我可以跟大家讲一个数,美国的交易量现在也就是两三千亿,中国文化特点也好,还是有122万亿的M2这些也好,但是我个人觉得两万亿的交易量是天量,未来不能指望有更高的增长了。  很多人说你是不是看空市场,觉得市场要暴跌呢?我们之前说过,今年是全面深化改革的关键之年,代表着整个指数不会出现巨幅的调整,这是针对整个指数,但是不针对个别小股票,尤其是炒作型小股票。小股票有价值的,你给到两百亿、三百亿、四百亿都没有问题,就像京东去美国上市,没有利润,他的估值、市值也有几千亿。反过来讲,你就算是大股票,没有基本面的支持,没有深入的战略模式的催化,最后也就是泡沫,你哪怕是两百亿、三百亿也是泡沫。所以我觉得今年的这个情况,大家一定要留意什么呢?留意市场虽然说到时候回调一部分,但是很多小股票,我觉得还是会有很大的回调空间。上周四很多小股票最后五分钟从涨停到了跌停。很多人问为什么?真的大家手里有资金,你看看个别的操纵型小股票,背后是大量的homes配置端口对接在里面。  很多人让我预估到底有多大的体量在里面,我这里可以很确定的讲,这个体量是不小的。这是根据我们去证券公司的基层、一线跟他们交流,我们觉得其实homes配置的体量应该在几千亿的规模。这些资金去买什么了?我可以很确定的讲,大部分,90%应该是去买了炒作型的股票,而homes配置端口的开放,也是非常有利于个别别有用心的庄家去操纵这些小股票。因为在交易所的交易系统里面是看不到,到底哪些帐户是真的用了homes配资,哪些帐户没有用的。  在这种基础上,我们觉得大家不要对homes配资有侥幸的心理,因为这种所谓的高杠杆,一般情况下是1:5,高利率一般情况下是18%,高风险一般都是买的一些操纵型的股票。这种我觉得证监会的看法是非常清楚的,是一定要把系统homes配资的体系清理干净的。这个节奏是什么样子的呢?监管层提到这个杠杆的问题,5月17号第一次开始出文,要证券公司自查自纠,如果我没有判断错,在后面等证券公司自查结束,证监会开始抽查。如果抽查开始,我相信对homes配资体系的影响会非常大。现在一般靠说是没有用的,很多证券公司你光让我停系统,里面的利益太大了,有谁愿意去停。但是如果说真的抽查到我,导致我这个公司要多交几亿的投资者保护基金,这个时候证券公司才会真正的,切实的把很多的homes配资端口给堵上。这个时点在什么时候,我觉得应该不会太远。  另外提醒大家注意一下,今年6月底的关键时点,为什么呢?我是在2013年全市场里面,在最钱荒的时候告诉市场有大机会的,但是现在这个大时点,我也很明确的告诉大家,我感觉可能会有一轮资本市场,尤其是有一些操纵型的股票剧烈的大幅的调整。6月底很多私募基金的结算时点是6月底,上半年很多私募基金通过买很多股票赚了很多的钱,两三倍,但是到六月底的时候要结算利润,这是第一个造成调整的原因。  第二点,我们可以看一下,每年的6月底,其实都是一个钱相对较紧的时候,前两天财经媒体针对央行,当时说PS1的放水进行了澄清,说我给PS1,第一个没有给这么多,第二个也不是为了放水。央行在6月的时间点里面,我感觉宽松的力度会比大家想的要小,也造成资金链一定程度的收紧。  第三点,现在像美国这边,加息时点什么时候确定,没有一个明确的答复,有没有可能有一个信号,也会造成国内的流动性的收紧。  第四点,也是最关键的一点,homes系统的全面清理,很多股票可能是从涨停到跌停的趋势,到那时候钱荒的情况可能会重演。后面由于各种原因,银行间市场可以到20%,今年如果说监管层真的去抽查homes的配资端口,会导致小股票以连续跌停的方式宣泄这种情绪,这种风险是有的。我还是建议大家在这个时点,不要被简单的、过度的乐观情绪挡住眼睛。市场最悲观的时候,我们是最乐观的,但是我觉得现在大家乐观的有一点过度。比如说一年内要上万点,这些是有点过了。  如果说任由股市吸金能力进一步的增强,很有可能会带来裹胁整个金融体系。任何泡沫都破的,破的是一就是一地鸡毛。到那个时候金融体系将陷入万劫不复之地。这个时点,监管层理论上来说,是必须要有所作为的,但是这种有所作为,绝对不会像之前市场传言印花税或者是资本利得税,我还再次强调,这种方式会把投资者的损失的矛头直接指向监管层。5.30监管层已经吃过这样一次亏了,这次更加不敢这样做,因为这次裹胁的港建远比5.30大得多,但是现在不一样了,现在很多的,尤其是个人投资者,是1:5的杠杆在参与这个配资体系的。如果出现暴跌,就暴仓,这样就会血本无归。如果投资者把矛头指向证监会,证监会会吃不了兜着走的。  现在证监会先让证券公司自查,将来出了问题,别怪证监会没有跟你打过招呼,我已经告诉你吸毒有害,但是你还是要做这些1:5杠杆高利率的事情,那就是买家致富原则。我已经跟你说了很多次,这种做法是有问题的。  反过来讲,如果说是这些特别高杠杆的清理导致股票的连续暴跌,反过来讲为什么市场跌不深,在这个时点,下半年的主题是人民币国际化,这个主题是大金融板块最大最大的问题,去年大金融板块的崛起,是由于沪港通的开放,导致了巨大的上升。今年深港通还没有开,周小川行长自己亲自讲过,今年年底实现人民币资本帐户的可兑换,因此我相信人民币在下半年的开放速度会加快,同时向外资的很多行业的开放力度也会加大。这样很多有投资价值的股票跌不深。因为外资明白这个时候买大金融、大蓝筹是最好的时点。  所以再次强调,下半年最核心的大金融逻辑是人民币国际化。在人民币国际化的大背景下,买什么股票,其实今天有个别股票的上涨已经在给大家一个答案了,上一次电话会议我说了,第一位应该买的还是银行。为什么是银行,有三个原因。  第一,银行上半年涨的少,跑输大盘将近有40%。第二,银行有故事,就是混合所有制。第三,银行是有史以来最受外资亲睐的行业。所以我们觉得今天,包括交通银行、光大银行是未来下半年行情的整体的预演,大家一定要关注这些东西,我们作为投行参与了很多目前商业银行,包括上市的银行,我不能点名,包括下来在城商行的领域,基本上都是在积极的准备着混合所有制改革。所以说结合着混合所有制改革,结合着这些机会,我们觉得下半年的银行是非常有看点的,所以我们排在第一位,而且上半年没有怎么涨,在这个时点,大家不要遗忘银行。最好的加仓时点,我觉得是在7月份,你觉得大盘可以再上一个台阶,我觉得这个时点可以加一点银行。  第二位配什么?配保险。保险的特点跟银行有点像,比如说像中国平安也属于H股联动,保险在上半年也表现很差,但是有一个特点,就是弹性比较大。所以说如果下半年有这种所谓H股联动的时候,保险的板块也是绝对不能忽略的。上周有那么一天,大家一定要注意这一点,H股那边保险公司是大幅的高开,然后大幅的上涨,然后又掉下来了,大家要关注这种市场行为。当时个别的保险公司涨了13%的。  第三个关注的板块,大金融板块就是证券。很多人说为什么把证券放在偏后一点的位置,证券在上半年的表现还算不错,而且本土机构在里面比较多。如果讲人民币国际化的故事,不一定首选证券,但是基本面来讲,证券公司是这三个行业里面最好的。如果判断三年或者是五年,表现最好的行业还是证券行业。  证券行业下半年还有很多的利好,很多人说清理配资对谁好?我说对证券公司好。你如果配资拿不到钱,或者是没有这个端口,难度很大,下半年做完定增或者是IPO之后,手上会比较有钱,就会给你做融资融券,你想想看,你会选择配资,还是做融资融券,这样券商的盈利就会源源不断,而且不停的增长。  注册制马上要来临,直投、保荐、研究、大投行、大研究等整合,能给券商带来的额外盈利空间是非常巨大的。这里面应该选择谁?我们应该选择那些真正意义的去转型、去改革的证券公司。那些不转型,利用是的间隙期还在维持着高的佣金率的券商,我们不看好,我们看好主动降佣,积极拥抱互联网+的这些证券公司,而且要有钱的证券公司,我觉得一定是OK的。  回过头来,我们在大金融体系里面选几支个股,银行里面会选择的,像招商银行、光大银行、宁波银行、兴业银行,都是我们觉得内部转型力度比较大,在未来混合所有制改革里面,有可能是最优先的受益者,包括交通银行,交通银行的混改方案已经报到了国务院,这个传言是不是真的还不知道。  在保险这边选什么,H股联动,选中国平安,如果要选长期最有潜力的公司,我们还是觉得新华保险还是长期最有潜力的公司。在证券这边,除了光大证券,我们觉得包括中信,都是可以值得选择的。还有回到我们的新大招的组合里面,大家可以关注一下。另外一点我还想强调一下,下半年除了两个大金融之外,供应链金融是我们下半年最主推的品牌。因为供应链金融恰恰是位于民间高利贷和银行融资之间的填补空白的一个最巧的接口。  银行的贷款的利率是9-11%,而你在民间高利贷拿的是30%,民间高利贷在清理,清理之后银行不可能给你钱,必须要通过供应链金融以10%还要多的利息,而且供应链金融有一个明确的产业经验,包括机制可以控制住风险。供应链金融选什么?我们现在有一些组合,这里可以跟大家做一个简单的介绍。  像安源煤业,是我们之前重点推的欧浦钢网、金叶珠宝,都是我们重点推的,未来我们会结合我们产业优势,力推这些公司。  广州友谊、合肥城建、中天城投这些都是不错的品种。供应链金融里面还有一个股票是世联行。这都是属于我们大主题里面,一个是供应链金融,一个是地方金控,如果你觉得买大金融一年收益30-40%太少,因为我们今天建股的时候发现没有隔壁大妈强,大妈建一个股还连续涨停,但是大金融这边是不可能的。但是买大金融,你要买一个仓位,大概30-40%你可以睡得着,剩下的可以重点关注我们华泰研究推荐的个股。因为我们推荐的个股是根据我们的调研信息汇集的最有效的服务。我们华泰证券的经济业务第一,我们的并购业务第一,我们研究业务正在突飞猛进,会把这些业务的优势综合利用起来。所以也希望大家多多关注我们华泰研究的研究成果。我再次强调,我们的研究成果是非常有时效性的,如果你要是短期的话,你看到我们研究成果,就应该作出判断,而不要等两天,说什么过了一个月,两个月再去关注,这个时效性就会弱。  如果关注华泰研究的研究成果,尤其要关注首次覆盖的个股,尤其要关注重申推荐的个股,这些可能真正代表我们研究员更加看好的想法。针对整个航行,我觉得大家不用太悲观,我虽然说刚才姚卫巍讲的不一定像5.30那么简单重复,但是我认为未来的研究价值越来越大。今年上半年没有体现出卖方研究应该有的价值,我刚才说了,大妈都比我们强。基金经理也好,大家随便聊个股,随便拉涨停。但是在今年的下半年,就跟2007年下半年有那么点类似的就是研究的作用会越来越大,因为个股越来越多,发行量越来越大,包括泡沫有可能会被挤一挤,这时候谁是真正的牛股,我觉得我们就会重点的挖掘,也希望大家关注我们。  对于行情最后强调,我们认为最终会上万点,不要太悲观。我坚定的相信中国资本市场前途无量,也一直在这里努力着,我相信未来也一定会到这个平台,但是一定要注意,这个并不像大家想的这么快,在中间的调整过程中,也希望大家能够尽量少的减少损失,买到真正的牛股。我就讲这么多,下来的时间交给博晨。  银行:我们认为银行现在整体来说,还是非常值得进行战略配置的,从年初到现在落后大盘40%左右,估值洼地需被填平。另外,银行实际上在现在的阶段,大部分也是今年被预计到的主要的公司都已经在估值里面了,包括未来利率市场化,以及一些不良的风险,实际上这些负面因素已经比较充分的反映在估值里面了。但是实际上银行在下半年还有很多好的催化剂,包括最主要的像混合所有制的改革,像信贷资产证券化的推进等,业务条线分拆,互联网+金融推进,金融混业经营等。  另外,还有一个近期也有在传言说,金融可能要做营改增,营改增这是一个大趋势,但是经过我们的测算,包括对一些银行的内部的调研,实际上通过测算来看,营改增现在大概率是金融这一块最后以6%税率来做,如果这样,实际上内部测算的结果就是对银行整体的盈利情况影响并不是特别大,可能有很小幅度的影响,大概在0.3%-0.4%,就是30-40BP左右,对业绩上面的影响有限。整体来说,并不需要有过多的担心。银行的整体收入结构来看主要是在利息收入这一边,中间业务收入占比仅在20-30%左右,因此营改增对整体税率的影响并不是特别大,主要的影响一个是银行内部的IT系统,还有财务结算系统的重新梳理,因为增值税的体系如果应用在银行上还是比较复杂的。整体来说这一块大家不用有太多的担心。  从整个行业的角度来讲,现在是一个比较好的介入时机,未来如果有一定程度的调整,安全边际就更高了,从个股上来讲,现在有两条主线逻辑帮助大家选股。一个是优质的城商行股,我们近期对一些城商行进行了深入的调研,城商行的整体情况,如业绩、不良率、改革的空间、业务布局等等,在所有上市银行里面都是非常优秀的,整体来说,我们认为城商行的基本面非常良好。另外像宁波、北京这样的城商行都有非常新的亮点,是值得大家关注的。像宁波银行实际上在零售业务上是做的比较超前的,他有一个白领通做得非常好,切入点就是个人消费信贷。原来只是在江浙地区,特别是宁波地区做的非常强,但是现在也是逐步的向全国的分行推广,这个推广的过程中,我们预计到会带来较好的盈利贡献。个人消费信贷这一块,未来肯定是一个比较好的方向,零售业务是能够持续赚钱的,而且不良率特别低的业务,对宁波银行来说,这一块是非常好的特色。  北京银行最近实际上在互联网金融上做的也是比较的超前,如果之前大家关注北京银行的话,会看到他最近跟腾讯合作推出了一个京医通的产品,这个项目就是为在北京没有医保的外地人士提供类似虚拟医保卡的业务,这个大家就可以在没有医保卡的情况下,在北京的23家三甲医院进行就诊,可以用来支付。北京银行在这一块业务上,进展的非常快,特别是跟腾讯合作,打开互联网的布局。这一块实际上已经有300万的开户数,这项业务未来如果能够跟直销银行打通,跟消费金融子公司打通的话,也是一个非常好的互联网金融的切入点,我们是比较看好的。  整体来说北京银行能够跟腾讯合作,主动的做互联网金融的战略布局,我们认为他还是一家比较有想法,在整个业务布局上比较超前的一家银行。资产质量在所有的上市银行中也是最好的,从买城商行的思路来讲,我们认为还是非常值得推荐的。  另外一条主线就是国企改革的思路。这条思路现在来看像交行、兴业、光大、招行都是相对比较优秀的标的,交行就不用说了,大家知道,传闻他的改革方案很快就会落地,如果属实的话,将引领国有银行的混合所有制改革,包括怎么解决国有银行激励机制和用人机制的问题。  光大银行,我们从今年年初开始做了一个推荐,因为它本身在银行跟集团和汇金那边的关系理顺之后,很多事情都是在密切的布局,包括大家现在传的比较多的业务条线的分割,信用卡和理财单独拆分,实际上也都是在紧锣密鼓的进行之中。另外像光大银行在理财业务上是非常具有优势的,布局是比较超前的,一直都是国内做理财实力是数一数二的银行。所以在大资管趋势之下,光大银行将是一个非常受益的标的。  兴业银行我们觉得最大的看点还是在于市场化的运营,不断的能够主动的创新的精神,在股份行里面应该是非常少有和罕见的,兴业银行是非常优质的银行。  招商银行这两年一直是比较有争议的,但是我们认为随着员工持股计划的推出,内部业务条线的整合,内部的机制梳理顺利之后,招商在零售业务,在传统的业务领域布局中的优势如果能够有比较好的整合,能够继续他的战略上越走越远的话,它代表的是比较好的一种银行转型的方向。所以说招行也是一个相对来说比较优秀的值得布局的标的。  总结:我们认为上半年虽然大金融行业落后市场,尤其是银行业落后市场较多,大金融行业下来的这个机会是比较大的,如果是长期投资者,我觉得在这个时点,多买一点大金融股票长期持有是一点问题都没有的,尤其是刚才主推的个股,像招行、光大银行、华夏银行,保险里面的中国平安、新华保险,证券的光大、中信,这些品种适合长期,但是不要太急,因为急可能反映不一定那么快。但是从整个下半年来看,我觉得整个机会还是比较确定的,对于大金融。  很多投资者问,有没有一些好的个股推荐呢?我们讲的两个主题多关注,一个是供应链金融,一个是国企改革金融。国企改革就是地方监控的模式,未来肯定还是会走成的。供应链金融有安源煤业、金叶珠宝、欧浦钢网,这些都属于供应链金融。如果说地方金控,像广州友谊,这都是短期包括中期,我们自己觉得心里边比较有底的股票。这里还要再强调一下,大家千万不要太过的乐观,因为太过的乐观很有可能就会导致盲目。中国这种逆向思维是很难的,因为周边的人仿佛都比你聪明的时候,你要坚守自己的底线非常艰难。越是这种时候,你越要小心,如果买了端口控制的股票,到时候开始下跌的时候,很有可能你是出不来的。对于基本面的研究,才是未来投资者获得成功的因素。基本面是模式的研究、未来,都是需要研究的东西。  我们觉得下半年个股的分化会越来越大,今天的这个行情很有可能是下半年行情的一个预演,大家不要忽略,要看看历史上大幅振荡之后,哪些股票可以真正的挺身而出。  今天晚上的会议我们到此结束,感谢投资者的参与,谢谢

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